Il segnale aggressivo si rafforza e un impatto a breve termine potrebbe essere il preludio al mercato

Condizioni del mercato asiatico

Martedì, l'indice del dollaro USA prima è salito e poi è sceso. Una volta ha raggiunto la soglia dei $ 100 durante la sessione. Ad oggi, il dollaro USA è quotato a 99,49.

"Il megafono della Fed": la Federal Reserve tende a rimanere in silenzio questa settimana e il recente impatto è diventato un fattore a doppio senso. Trump: non ancora pronto a porre fine al conflitto, ma “lasceremo il paese nel prossimo futuro”.

L'invito agli alleati a partecipare alla scorta si è rivelato un fallimento e Trump ha affermato con rabbia: gli Stati Uniti stanno valutando la possibilità di ritirarsi dalla NATO, Starmer non è Churchill e Macron presto si dimetterà.

Il leader supremo dell'Iran ha respinto la proposta di pace con gli Stati Uniti e ha insistito per sconfiggere gli Stati Uniti e Israele e chiedere un risarcimento.

Sono morti il ​​segretario del Consiglio supremo di sicurezza nazionale iraniano Larijani e il capo della milizia Basij. L’Iran ha nominato numerosi sostituti per incarichi statali chiave.

L'Iran ha attaccato per la prima volta gli impianti di petrolio e gas upstream degli Emirati Arabi Uniti. Hassett, consigliere economico della Casa Bianca: le petroliere stanno www.xmaccount.cominciando a passare attraverso lo Stretto di Hormuz; la guerra con l’Iran durerà settimane invece che mesi.

Il governo degli Stati Uniti prevede di allentare le sanzioni contro il Venezuela in risposta all'impennata dei prezzi del petrolio.

L'Iraq ha ripreso da mercoledì le esportazioni di petrolio al porto di Ceyhan in Turchia; inoltre, l'Iraq sta negoziando con l'Iran per consentire il passaggio delle petroliere attraverso lo stretto di Hormuz.

Il direttore del Centro nazionale antiterrorismo degli Stati Uniti si è dimesso perché non poteva sostenere senza coscienza la guerra contro l'Iraq.

L'Ucraina ha inviato più di 200 esperti anti-droni in Medio Oriente.

La Reserve Bank of Australia ha approvato con una maggioranza risicata la decisione di aumentare i tassi di interesse di 25 punti base, avvertendo che i rischi di inflazione tendono ad aumentare.

Sintesi delle opinioni istituzionali

Standard Chartered Bank: L'impatto della guerra è di portata relativamente ampia. La domanda difficile è www.xmaccount.combattere l’inflazione o mantenere la crescita?

Ci aspettiamo che il Federal Open Market www.xmaccount.committee mantenga la sua posizione di "monitoraggio dell'inflazione e delle prestazioni del mercato del lavoro e risponda in modo appropriato". Se il mercato interpreta ciò www.xmaccount.come un’indicazione che l’inflazione potrebbe diventare una questione prioritaria, verrà considerato un segnale da falco. Ma ci aspettiamo che Powell esprima incertezza sul fatto se “stagflazione” o “inflazione” sia il fattore dominante nell’impatto della stagflazione. Se il www.xmaccount.comitato mostrasse sincere preoccupazioni sugli effetti della produzione, sarebbe www.xmaccount.comunque visto www.xmaccount.come un segnale accomodante.

Intendiamo il prezzo di mercato di un taglio www.xmaccount.completo dei tassi prima della fine dell'anno www.xmaccount.come un www.xmaccount.compromesso tra due scenari: uno in cui l'inflazione diventa un problema reale e uno in cui dominano gli effetti negativi sulla produzione e sull'occupazione. Saremmo sorpresi se il FOMC fornisse una direzione chiara sull’impatto della guerra, dal momento che il www.xmaccount.comitato non può prevederne la durata o determinare se la risposta maggiore sarà nell’attività economica o nell’inflazione.

Crediamo che i rischi siano aggressivi. È probabile che le previsioni del Federal Open Market www.xmaccount.committee omettano un taglio dei tassi, spingendo al rialzo le aspettative di inflazione core, e l'opposizione a un taglio dei tassi potrebbe diminuire. Ciò potrebbe rafforzare il dollaro ed esercitare pressioni al rialzo sui rendimenti nel breve termine, con un impatto sui mercati che si prevede sarà di breve durata.

Ci aspettiamo che la sintesi delle previsioni economiche mantenga due tagli dei tassi, ma alcuni membri potrebbero abbassare le aspettative di taglio dei tassi mantenendo invariata la mediana www.xmaccount.complessiva. Annullare un taglio dei tassi sarebbe una sorpresa da falco, forse derivante da ipotesi sull’inflazione o da giudizi sull’andamento della guerra. Allo stesso modo, anche una revisione al rialzo delle aspettative di inflazione core per il 2026 rispetto al 2,5% previsto a dicembre 2025 verrebbe vista www.xmaccount.come un atteggiamento aggressivo, ma non prevediamo grandi cambiamenti in questo momento.

Dato che diversi membri del FOMC concordano con la tesi produttività/intelligenza artificiale, riteniamo che sia ragionevole aumentare i dati sulla crescita del PIL e bilanciare il tasso dei fondi federali. Tuttavia, questo ciclo di incontri potrebbe concentrarsi maggiormente sulla questione della guerra con l’Iran. Tuttavia, viste le caratteristiche ad alta intensità di capitale e di energia dell’IA, i prezzi elevati dell’energia potrebbero ritardare la diffusione e l’uso di questa tecnologia, portando così impatti negativi.

Crediamo che Waller non voterà a favore di un taglio dei tassi di interesse in questa tornata di incontri, e pensiamo addirittura che Milano rischi di restare ferma. Ciò potrebbe sembrare un atteggiamento aggressivo, ma ci aspettiamo che Powell respinga questa interpretazione. Dato il livello di incertezza, non è nemmeno chiaro in quale direzione dovrebbe muoversi il FOMC, quindi l’analisi standard consiglia di attendere per vedere cosa succede. Anche se riteniamo che Milano abbia meno probabilità di resistere (poiché le ragioni a favore del mantenimento dello status quo sono forti quando le informazioni sono limitate), www.xmaccount.come scenario di base ci aspettiamo www.xmaccount.comunque che Milano contesti un taglio dei tassi.

Goldman Sachs: Il riepilogo delle previsioni economiche invia un segnale pesante e la finestra di taglio del tasso di interesse è stata www.xmaccount.completamente spostata indietro

Lo scoppio della guerra con l'Iran e l'impennata dei prezzi del petrolio sono diventati variabili chiave in questa decisione sui tassi di interesse. Per la Fed la guerra è aumentataIl rischio di un taglio anticipato dei tassi di interesse in risposta alla debolezza del mercato del lavoro aumenta anche il rischio che un percorso di inflazione elevata ritarderà un taglio dei tassi.

Ci aspettiamo che questa settimana la Federal Reserve mantenga i tassi di interesse invariati in un intervallo www.xmaccount.compreso tra il 3,5% e il 3,75% e potremmo sottolineare in una dichiarazione che la guerra ha aumentato l'incertezza sulle prospettive, il che potrebbe spingere verso l'alto l'inflazione e trascinare al ribasso l'attività economica nel breve termine. Tra questi, tre membri voteranno contro il taglio del tasso di interesse di 25 punti base, e si prevede che il governatore Bowman si unirà al campo del governatore Milan e del governatore Waller.

Le previsioni riviste per il 2026 contenute nella Sintesi delle previsioni economiche dovrebbero aumentare l'inflazione core (in aumento di 0,2 punti percentuali su base annua nel quarto trimestre al 2,7%) e l'inflazione principale (in aumento di 0,6 punti percentuali al 3,0%), ridurre la crescita del PIL (in calo di 0,2 punti percentuali al 2,1%) e aumentare il tasso di disoccupazione (in aumento di 0,2 punti percentuali al 4,6%).

Ci aspettiamo che il dot plot cambi poco nel www.xmaccount.complesso, con la mediana che probabilmente continuerà a indicare un taglio dei tassi ciascuno nel 2026 e nel 2027. Alcuni partecipanti potrebbero tagliare i tassi in anticipo a causa delle notizie sul mercato del lavoro, mentre altri potrebbero ritardare un taglio dei tassi a causa delle notizie sull'inflazione.

Abbiamo recentemente posticipato due ulteriori tagli dei tassi nelle nostre previsioni a settembre e dicembre. Entro settembre prevediamo che un’ulteriore modesta debolezza del mercato del lavoro e un progresso dell’inflazione di fondo si uniranno per sostenere la necessità di un taglio dei tassi.

Con la scadenza del mandato di presidente di Jerome Powell a maggio, gli investitori hanno iniziato a concentrarsi sulla possibilità che la Fed prenderà una nuova direzione sotto la guida del candidato del presidente Trump, Kevin Warsh. Warsh ha sostenuto che la Fed dovrebbe ridurre significativamente il proprio bilancio al fine di www.xmaccount.compensare il suo impatto sulle condizioni finanziarie abbassando il tasso dei fondi federali.

Riteniamo improbabile che ciò accada per diversi motivi. In primo luogo, non c’è molto spazio per ridurre significativamente il bilancio senza abbandonare l’adeguato quadro delle riserve che gode di ampio sostegno all’interno della Fed. In secondo luogo, se il Tesoro considera i bilanci consolidati del governo e tiene conto della dimensione di equilibrio del bilancio della Fed nelle decisioni di emissione, allora la modifica della dimensione del bilancio della Fed non dovrebbe avere alcun effetto sul debito detenuto dal pubblico e, per estensione, sui tassi di interesse. In terzo luogo, anche se la Fed fosse in grado di ridurre in modo significativo il proprio bilancio e il Tesoro non aggiustasse di conseguenza le emissioni di debito, dubitiamo che l’abbassamento dei tassi a breve termine a scapito di tassi a lungo termine più elevati sarebbe popolare.

Mitsubishi UFJ: La Reserve Bank of Australia ha rimodellato il panorama globale dei tassi di interesse aumentando continuamente i tassi di interesse, costruendo un "muro di difesa non statunitense" con i tassi di interesse più alti

Lee Hardman, analista senior di cambio presso la Bank of Mitsubishi UFJ, ha sottolineato che la Reserve Bank of Australia ha aumentato i tassi di interesse per la seconda volta consecutiva di 25 punti base oggi, spingendo i tassi di interesse al 4,10%. Questo livello è attualmente al primo posto tra le banche centrali del G10. Sebbene all’inizio della risoluzione il dollaro australiano abbia registrato ottimi risultati rispetto al dollaro statunitense, i guadagni si sono gradualmente ritirati. Di fronte al voto per parti separate 5 a 4 e alle indicazioni caute del governatore Bullock, il mercato è ancora propenso a un ulteriore inasprimento della politica da parte della RBA poiché i rischi di inflazione rimangono elevati.

In particolare, la Reserve Bank of Australia ritiene che al momento sia cosìL’attuale situazione inflazionistica corre un “rischio sostanziale” che l’inflazione possa rimanere al di sopra del livello obiettivo più a lungo del previsto. I dati a partire da febbraio suggeriscono che parte della spinta sull’inflazione deriva da pressioni sulla capacità, in gran parte dovute alla forte inerzia della domanda economica fino alla fine del 2025. La Reserve Bank of Australia ha ritenuto che l’inflazione rimarrà al di sopra dell’obiettivo per qualche tempo a venire e che i rischi “sono aumentati ulteriormente”, il che apre la porta a ulteriori aumenti dei tassi di interesse in futuro.

Nonostante il voto estremamente serrato (5 a 4), i partecipanti al mercato dei tassi di interesse hanno iniziato a scommettere che la Reserve Bank of Australia alzerà nuovamente i tassi di interesse nella sua riunione di maggio. Nella conferenza stampa, il governatore Bullock ha sottolineato che la decisione di oggi non rappresenta il percorso politico futuro. Si è rifiutata di chiarire se questo rialzo del tasso fosse un "aumento preventivo del tasso" o parte di un lungo ciclo di rialzo del tasso. Questa ambiguità ha ulteriormente intensificato la suspense politica a maggio.

Nel loro insieme, l'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro australiano e gli alti prezzi delle materie prime si sono www.xmaccount.combinati per creare un ambiente favorevole per il dollaro australiano, aiutandolo quest'anno a sovraperformare la maggior parte delle valute non statunitensi. Riteniamo che, a meno che lo shock dei prezzi energetici non inneschi una più grave contrazione della crescita globale o una profonda correzione degli asset rischiosi, sarà difficile invertire la forte logica del dollaro australiano.

Jamie McGeever: La Banca del Giappone ha lanciato una guerra per difendere il tasso di cambio e l'intervento potrebbe aver perso il suo significato di fronte ai fondamentali

È iniziata una settimana fondamentale nella storia della politica monetaria. Da dicembre 2021, le banche centrali del “G4” mondiale hanno tenuto per la prima volta intense riunioni sui tassi di interesse nella stessa settimana.

Per quanto riguarda la Banca Centrale Europea, i prezzi europei del gas naturale sono aumentati del 50% dalla fine di febbraio. Anche se non così grande www.xmaccount.come il 2022, è sufficiente per mettere Lagarde in grossi guai. I rendimenti dei titoli tedeschi a 2 anni sono aumentati di 50 punti base dall’inizio della guerra. Anche se la Banca Centrale Europea non interviene, il mercato obbligazionario ha già ottenuto un inasprimento mascherato delle condizioni finanziarie spingendo al rialzo i rendimenti.

Il Regno Unito è estremamente sensibile ai prezzi dell'energia e il suo tasso di interesse implicito di fine anno si sta attualmente avvicinando al 4,00%. I mercati scommettevano sui tagli dei tassi solo due settimane fa, ma ora hanno www.xmaccount.completamente invertito la rotta. Si prevede che giovedì il Regno Unito abbandonerà ufficialmente il suo “orientamento accomodante”. L'aumento del rendimento dei titoli di Stato a 2 anni ha guidato le economie del G4, mostrando il panico estremo del mercato riguardo all'inflazione britannica fuori controllo.

La Banca del Giappone si trova attualmente nella situazione più pericolosa. Il tasso di importazione di energia del 90% significa che il rischio di inflazione ha mostrato un "allarme rosso". Lo yen ha raggiunto livelli che hanno innescato un intervento fisico anni fa. La domanda è: se i fondamentali (spread sui tassi di interesse e bollette energetiche) supportano già uno yen debole, ha ancora senso il puro intervento sul tasso di cambio? Kazuo Ueda si trova di fronte alla scelta definitiva tra “preservare il tasso di cambio” e “preservare la ripresa”.

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