Küresel faiz oranlarındaki farklılaşma yoğunlaşıyor, spot altın, gümüş, ham petrol ve dövizin 2 Ocak'taki kısa vadeli eğilimlerinin analizi

Küresel pazara genel bakış

1. Avrupa ve Amerika piyasa koşulları

Üç büyük ABD borsa vadeli kontratı yükseldi; Dow vadeli işlemleri %0,45, S&P 500 vadeli işlemleri %0,62 ve Nasdaq vadeli işlemleri %1,10 arttı. Almanya'nın DAX endeksi %0,30, İngiltere'nin FTSE 100 endeksi %0,52, Fransa'nın CAC 40 endeksi %0,35 ve Avrupa Stoxx 50 endeksi %0,63 arttı.

2. Piyasa haberlerinin yorumlanması

Küresel faiz oranı farklılaşması yoğunlaşıyor ve merkez ile çevre mantığı yeniden şekilleniyor

⑴ Almanya'yı referans olarak alırsak, dünyanın önde gelen devlet tahvili getirileri önemli farklılıklar gösteriyor; bunların arasında Avustralya ile Birleşik Krallık arasındaki faiz oranı farkı en belirgin olanı. İki yıllık faiz oranı sırasıyla 197,7 ve 158,6 baz puan, on yıllık faiz oranı ise sırasıyla 195,9 ve 164,2 baz puan daha yüksek. ⑵ Buna karşılık, Japon devlet tahvillerinin getirisi Almanya'nınkinden önemli ölçüde düşük; iki yıllık ve on yıllık faiz oranları sırasıyla negatif 95,5 ve negatif 79,9 baz puan farkla, aşırı gevşek parasal ortamın devam ettiğini gösteriyor. ⑶ Amerika Birleşik Devletleri'ni referans olarak aldığımızda getiri düzeyi büyük ekonomiler arasında yüksek seviyededir. İki yıllık getiri yalnızca Avustralya ve Birleşik Krallık'tan düşük, on yıllık getiri ise Avustralya ve Birleşik Krallık'tan daha düşük. ⑷ Faiz farkları açısından ABD, Almanya ve Japonya gibi ülkelere göre çok büyük bir faiz avantajına sahip. On yıllık faiz oranı farkları sırasıyla 129,1 ve 209,0 baz puan daha yüksek ancak Avustralya ve Birleşik Krallık için negatife döndü. ⑸ Avro Bölgesi içinde de farklılıklar var. Almanya ve Hollanda gibi çekirdek ülkeler en düşük getirilere sahipken, Fransa, İtalya, İspanya ve diğer ülkelerdeki risk primleri açıkça görülüyor. İki yıllık faiz oranı farkı 10 ila 20 baz puan arasındadır.Faiz farkı 44 ila 72 baz puana kadar genişledi. ⑹ Bu getiri modeli, dünya genelindeki büyük merkez bankalarının politika yolları, ekonomik görünümleri ve enflasyon beklentilerindeki büyük farklılıkları açıkça yansıtıyor. Yüksek getirili ülkeler genellikle daha yüksek politika faiz oranlarına veya büyüme enflasyon beklentilerine karşılık gelir. ⑺Faiz oranlarındaki büyük fark uluslararası sermaye akışlarına yön veriyor. Fonlar çok düşük faiz oranlı bölgelerden nispeten yüksek getirili alanlara akabilir, ancak aynı zamanda karşılık gelen döviz kuru ve kredi risklerini de üstlenmeleri gerekir. ⑻ Gelecekte aşırı faiz farkı olan ülkelerin politika eğilimlerine çok dikkat etmemiz gerekiyor. Herhangi bir marjinal değişiklik, küresel tahvil piyasasında zincirleme bir reaksiyonu tetikleyebilir ve sermaye akışlarının tersine dönmesine neden olabilir.

İyimserlik ve endişeler bir arada mevcut ve İngiliz imalat sektörü zorlu bir yükseliş yolu ile karşı karşıya

⑴ Pantheon makroekonomik analistleri, İngiliz imalat faaliyetinin önümüzdeki birkaç ay içinde yavaş yavaş artmasının beklendiğini söyledi. ⑵İngiltere'de imalat PMI beklentilerin altında kalsa da Kasım'daki 50,2'den Aralık'ta 50,6'ya yükselerek 15 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. ⑶ Analist, bütçe sonrasında politika belirsizliğinin hafiflemesi, spesifik sektör olaylarının etkisiyle aktivitedeki toparlanma ve dış talepteki iyileşmenin birlikte piyasa duyarlılığını artırdığına dikkat çekti. ⑷ İmalat PMI'ın çoğu alt endeksinin Aralık ayında iyileştiğini, bunun da ekonomik aktivitedeki iyileşmenin ilk çeyrekte devam edeceğine dair iyimserlik için nedenler oluşturduğunu söyledi. ⑸ Ancak yüksek borçlanma maliyetleri ve gelecekte uygulanabilecek tarifelere ilişkin belirsizliğin 2026 yılında ekonomik aktivite üzerindeki baskısını sürdürmesi bekleniyor. ⑹ Dolayısıyla imalat PMI'ındaki yukarı yönlü ivmenin yakın zamanda darboğazla karşılaşıp zirveye ulaşması bekleniyor. ⑺Mevcut veriler, İngiliz imalat sanayinin, iç ve dış olumlu faktörlerin ve yapısal baskıların bir arada bulunduğu hassas bir denge noktasında olduğunu yansıtıyor. ⑻Gelecekteki iyileştirmelerin sürdürülebilirliği, finansman maliyetlerinin azaltılıp azaltılamayacağına ve dış ticaret ortamının istikrarlı olup olmadığına bağlı olacaktır.

Altın ve gümüşteki yükselişin ardından gizli endişeler: İyi başlangıç "yeniden dengelenme" satış baskısına dayanabilir mi?

⑴ 2026'nın ilk işlem gününde hem altın hem de gümüş fiyatları yükselerek 1979'dan bu yana en iyi yıllık performansını sürdürdü. ⑵ Bazı analistler, değerli metallerin yeni yılın başındaki eğiliminin 2025'tekine benzer olduğuna, yani ileriye dönük bir ivmeyi koruduğuna ve öyle göründüğüne dikkat çekti. yıl sonunda yaşanan satışların neden olduğu düşüşü telafi edecek. ⑶ Yıl sonunda pozisyonları tasfiye etme baskısı hafiflerken, piyasanın odağı temel seviyelere dönüyor ve bu da altının yeni yıla yükselişle başlamasını destekliyor. ⑷ Ancak son dönemde piyasalarda yaygınlaşan endeks dengeleme çalışmalarının altın ve gümüş fiyatları üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabileceği yönündeki endişeler dikkat çekiyor. ⑸ Bazı kurumsal stratejistler, New York Ticaret Borsası gümüş piyasasındaki toplam pozisyonların %13 kadarının önümüzdeki iki hafta içinde satılabileceğini, bunun da ciddi bir yeniden değerleme ve daha düşük fiyatlara yol açacağını öngörüyor. ⑹ Stratejist, tatil sonrası düşük likidite ortamının bu fiyat dalgalanmasını artırabileceğini ekledi. ⑺Büyük bankalar arasında, Fed'in faiz oranlarını daha da düşürmesinin beklenmesi ve ABD'nin merkez bankası liderliğini yeniden şekillendirmesi gibi nedenler öne sürülerek, bu yıl altın fiyatlarına ilişkin yükseliş görüşleri hâlâ hakim. ⑻Bazı bankalar geçen ay altının ons başına fiyatının 4.900 ABD dolarına yükseleceği yönündeki temel tahminde risklerin yukarı yönlü hareket ettiğine inanıyorlardı. ⑼Kısa vadede piyasa, mevsimsel tasfiye baskısının azalması ve potansiyel endeks dengelenmesinin neden olduğu büyük ölçekli satışların ardından teknik bir toparlanmanın ortasında.Satış baskısı arasındaki oyunda. ⑽ Yatırımcıların önümüzdeki iki hafta içinde likidite yetersizliği nedeniyle yoğunlaşabilecek volatiliteye karşı dikkatli olmaları gerekiyor. Uzun vadeli eğilim hâlâ küresel para politikasının izlediği yol ve jeopolitik gibi faktörlere bağlı olacak.

Şili'nin ekonomik verileri beklenmedik şekilde zayıfladı ve toparlanma hızı beklenenden yavaş oldu

⑴ Şili merkez bankası tarafından açıklanan veriler, ülkenin ekonomik faaliyet endeksinin Kasım ayında yıllık %1,2 düştüğünü gösterdi. Bu oran, piyasanın beklediği %2,3'lük büyümenin çok altındaydı. ⑵Endeks aylık verilerde de küçülerek Kasım ayında Ekim ayına göre %0,6 düştü. ⑶ Bu veri seti, Şili'nin ekonomik toparlanma ivmesinin piyasanın önceki değerlendirmesine göre önemli ölçüde zayıf olduğunu gösteriyor. ⑷ Beklenenden kötü gelen ekonomik veriler genellikle piyasalarda ülke merkez bankasının gelecekte daha gevşek bir para politikasına geçebileceği yönündeki spekülasyonları tetikliyor. ⑸ Emtia ihracatına dayalı ekonomiler için küresel talep beklentileri ve fiyat dalgalanmaları ekonomik faaliyetleri etkileyen temel dış değişkenlerdir. ⑹ Ekonomik faaliyetteki yavaşlama, ülkenin para birimi ve tahvil gibi varlıkları üzerinde kısa vadeli baskı oluşturabilir ve yatırımcıların büyüme beklentilerini yeniden değerlendirmesine neden olabilir. ⑺Gelecekte Şili'nin sonraki ekonomik göstergelerine ve merkez bankasının ekonomik verileri yorumlamasına ve politika tepkisine dikkat etmemiz gerekiyor.

Orta Doğu ham petrol göstergesi nadiren iskonto yaptı, arz seli talebi aştı ve petrol piyasasının yapısı sessizce değişti

⑴ Yeni yılın ilk gününde aşırı arz ve durgun ticari talep nedeniyle Dubai'de Orta Doğu ham petrol göstergesinin fiyatı Aralık 2023'ten bu yana ilk kez Cuma günü opsiyonlara göre iskonto seviyesine geriledi. ⑵Ticaret kaynakları ve ajans verilerine göre Dubai ham petrolünün spot fiyatı, varil başına yaklaşık 60,30 ABD Doları olup, Dubai opsiyonlarında 13 sentlik bir indirim söz konusudur. ⑶ Kaynaklar, Ocak-Şubat Dubai ham petrol fiyat farkının Cuma günü varil başına 17-20 cent civarında vadeli prim yapısına dönüştüğünü ve bu durumun genellikle mevcut arzın yeterli olduğuna işaret ettiğini söyledi. ⑷Tüccarlar fiyat zayıflığını Şubat sevkıyatı için satılmayan kargolara ve bu ay yükseliş pozisyonları oluşturmaya yönelik ilgi eksikliğine bağladı. ⑸ Ekim ayından bu yana Dubai spot opsiyonlarının primindeki düşüş devam ediyor. Aralık ayındaki ortalama değer 62 sente geriledi; bu da Ekim ayı ortalamasının yalnızca yarısı kadar. ⑹ OPEC+'nın Nisan 2025'ten bu yana piyasaya günde yaklaşık 2,9 milyon varil üretim sunması nedeniyle arz baskısı artıyor ve ABD ile OPEC dışı diğer petrol üreticisi olmayan ülkelerdeki üretim de artıyor. ⑺ Ayrıca dünyanın en büyük petrol tüketim bölgesi olan Asya'ya yaptırımlı ham petrolün büyük miktarda akması da Orta Doğu pazarı üzerinde baskı oluşturuyor. ⑻ Hindistan'ın ucuz Rus petrolü ithal etmeye devam etmesi, Orta Doğu ve diğer yerlerden petrol alımlarını artıracağına dair umudu da zayıflatıyor. ⑼ Gösterge fiyatın indirime girmesi ve son aydaki farkın vadeli işlem primine dönüşmesi, piyasa temellerinin zayıfladığının açık teknik sinyalleri olup, kısa vadeli spot piyasanın baskı altında olmaya devam edeceğini gösteriyor.

Belçika getiri eğrisi anormal derecede dik, faiz oranı farkı alarmı çalıyor ve tahvil piyasası düşük akımda

⑴ Yön faktörlerini ayarladıktan sonra, Belçika devlet tahvili getiri eğrisinin 5 yıllık ve 10 yıllık bölümlerinin eğimleri son derece dik görünüyor. ⑵Vadeye kadar sabit getiri esasına dayalı üç aylık regresyon analizine göre 10 yıllık Belçika devlet tahvilinin getirisi, beta düzeltmesi yapılmış 5 yıllık devlet tahvilinin getirisinden %2,0 daha yüksek.6 baz puan, 2,5 standart sapmaya eşdeğerdir. ⑶ Bu düzeydeki sapma, özellikle de istatistiksel olarak anlamlı bir büyüklük, piyasanın uzun vadeli Belçika devlet tahvillerinin mevcut fiyatlamasında aşırı kötümser veya düşük değerli olabileceğini gösteriyor. ⑷Eğrinin şeklinin bozulması, piyasanın Euro Bölgesi'nin yerel mali veya büyüme beklentilerine ilişkin spesifik endişelerini yansıtabilir veya likidite farklılıkları ve arz-talep dengesizlikleri gibi teknik faktörlerden kaynaklanabilir. ⑸Yatırımcıların bu anormal spreadin gelecekte tarihsel ortalamaya dönüp dönmeyeceğine dikkat etmesi gerekiyor, bu da ilgili spread işlemleri için fırsatlar sağlayabilir. Ayrıca arkasında gizlenebilecek düşük fiyatlı kuyruk risklerine karşı da dikkatli olmaları gerekiyor.

Fransa'nın tahvil ihracında rekor kırıldı, uzun vadeli borç seli yaşandı ve euro tahvil piyasası yılın başında baskı altında

⑴ Fransa Ulusal Borç Yönetimi Ajansı, önümüzdeki hafta toplam tutarı 11,5 ila 13,5 milyar euro arasında rekor kıran uzun vadeli devlet tahvili ihalesi gerçekleştireceğini duyurdu. ⑵Bu tahvil ihracının büyüklüğü, geçen yılın başında belirlenen 11 milyar ila 13 milyar avroluk rekoru kırdı. ⑶ Bu sefer 11/35 yıl, 5/42 yıl ve 5/56 yıl cari vadeli devlet tahvilleri ihaleye çıkarılacak, ilave 5/40 yıllık devlet tahvili ihracına da gidilecek. ⑷ Haberin açıklanmasının ardından Fransız devlet tahvillerinin fiyatı zayıfladı ancak genel eğilim diğer euro bölgesi gösterge devlet tahvilleriyle tutarlıydı. ⑸ Özellikle Tradeweb platformunda 10 yıllık Fransız devlet tahvili ile Alman devlet tahvili arasındaki faiz farkı yaklaşık 1 baz puan genişledi. İspanyol devlet tahvilleriyle faiz oranı farkı temelde değişmedi ancak İtalyan devlet tahvilleriyle faiz oranı farkı daraldı. İkincisinin Alman devlet tahvilleri üzerindeki faiz oranı farkı 2,5 baz puan genişledi. ⑹ Bu devasa borç ihraç planı, yılın başında piyasanın ultra uzun vadeli Euro Bölgesi çekirdek devlet tahvillerini sindirme yeteneğini doğrudan test edecek ve ikincil piyasadaki benzer tahviller üzerinde kısa vadeli arz baskısı oluşturabilir.

Avro Bölgesi'nde banka kredi büyümesi Kasım ayında hızlandı, hem hane halkı hem de kurumsal krediler toparlandı

⑴ Avro Bölgesi'nde hane halkına verilen banka kredileri Kasım 2025'te yıllık bazda %2,9 artarak Mart 2023'ten bu yana en hızlı büyüme oranı olan 7,094 trilyon avroya ulaştı ve %2,8'lik piyasa beklentilerini aştı. ⑵ Kredi talebindeki toparlanmanın devam ettiğini gösteren bu artış, Avrupa Merkez Bankası'nın son dönemdeki politika gevşemesiyle de destekleniyor. ⑶ İşletmelere verilen krediler de Haziran 2023'ten bu yana en yüksek büyüme oranı olan %3,1 arttı. ⑷ Genel olarak, hane halkı ve finansal olmayan işletmeleri kapsayan özel sektör kredilerinin genel büyüme oranı %3'ten %3,4'e yükseldi.

ABD tüketim K şeklinde bir farklılaşma gösteriyor; yüksek gelir grupları harcama büyümesinde başı çekiyor

⑴ Bank of America Araştırma Enstitüsü tarafından hazırlanan bir rapor, Kasım ayında tüketicilerin en üst üçte birinin harcamalarının bir önceki yıla göre %4 arttığını, bu da son dört yılın en hızlı büyüme oranı olduğunu gösterdi. ⑵ Buna karşılık, gelirin en alt üçte birlik kesiminde yer alan hanelerin harcamalarındaki artış %1'den az oldu. ⑶Kurum, K şeklindeki trendin varlığına rağmen bu farklılaşmanın genel ekonomik büyüme açısından henüz bir risk oluşturmadığına inanıyor. ⑷Makroekonomik açıdan bakıldığında, ABD'de yüksek ve orta gelirli hanelerin tüketici harcamaları toplam tüketimin çoğunluğunu oluşturuyor, dolayısıyla mevcut modelde ekonominin bir süre daha büyümeye devam etmesi bekleniyor. ⑸ Bu yılın üçüncü çeyreğinde ABD GSYİH'si %4,3 oranında büyüdü ve bunun temel itici gücü tüketici harcamaları oldu.

3. New York pazarı pazar öncesi lideriDöviz çifti trendleri

EUR/USD: Pekin saati ile 21:20 itibarıyla EUR/USD düştü ve şu anda %0,20 düşüşle 1,1726 seviyesinde bulunuyor. New York piyasası açılmadan önce kısa vadeli eğilim güçlü ve değişkendir ve kilit noktalar açıktır. Destek olarak 1,1700-1,1720 ile uzun, direnç olarak ise 1,1780-1,1800 ile kısa gidilmesi tavsiye ediliyor. Orta vadeli yönü netleştirmek için ADP verilerinin ve 1,1800 seviyesinin kırılmasını bekleyin.

GBP/USD: Pekin saatiyle 21:20 itibarıyla GBP/USD düştü ve şu anda %0,11 düşüşle 1,3453 seviyesinde işlem görüyor. New York piyasası açılmadan önce kısa vadeli eğilim güçlü ve değişkendir ve kilit noktalar açıktır. Destek olarak 1,3435-1,3440 ile uzun, direnç olarak ise 1,3535-1,3540 ile kısa gidilmesi tavsiye ediliyor. Orta vadeli yönü netleştirmek için ADP verilerinin ve 1,3535'in kırılmasını bekleyin.

Spot altın: Pekin saatiyle 21:20 itibarıyla spot altın %1,89 artışla 4400,64 seviyesinde işlem görüyor. New York piyasası açılmadan önce güçlü bir toparlanma paterni vardı ve gün içinde yaklaşık %1,05'lik bir artışla ons başına 4390 dolar civarında işlem görüyordu. 4400-4410 güçlü direnç bölgesine ve 4350-4320 kilit destek bölgesine odaklanın. Geri aramalarda çoğunlukla uzun süre kullanılması önerilir.

Spot gümüş: Pekin saati ile 21:20 itibarıyla spot gümüş %3,38 artışla 73,995 seviyesinde işlem görüyor. New York piyasasının açılışından önce dalgalanmalar şiddetliydi; şu anda ons başına 74,00 ABD doları civarında (gün içi yaklaşık %3,5 artışla) ve esnekliği altından çok daha fazla. 75.00 güçlü direncine ve 71.00-72.00 kilit desteğine dikkat edin. Aralık dahilinde çalıştırılması ve kayıpların kesinlikle durdurulması tavsiye edilir.

Ham petrol piyasası: Pekin saatiyle 21:20 itibarıyla ABD petrolü %0,91 düşüşle 56,910 seviyesinde işlem görüyor. New York piyasasının açılışı öncesinde düşük dalgalanmalar güçlüydü; Brent 60,80 ABD Doları/varil (%0,12 artışla) ve WTI 57,60 ABD Doları/varil (%0,15 hafif artışla) seviyesindeydi. 61.50-62.00 direnç bölgesine ve 59.80-60.00 destek bölgesine odaklanın. Yüksekten satıp düşükten almanız tavsiye edilir.

4. Kurumsal perspektif

Barclays: Federal Reserve'ün bir sonraki faiz indiriminin Mart ayında olması bekleniyor

Barclays'in ABD.Ekonomistler, hazırladıkları raporda bankanın, Fed'in 2026'da Mart ve Haziran aylarında 25'er baz puan olmak üzere iki kez faiz indirimine gitmesi yönündeki öngörüsünü koruduğunu söyledi. Bu temel tahmini çevreleyen risklerin faiz indiriminin ertelenmesini desteklediğine inanıyorlar. Bu ekonomistler, Fed'in faiz oranlarını 25 baz puan düşürdüğü Aralık ayı politika toplantısı tutanaklarının, Barclays'in "Federal Açık Piyasa Komitesi'nin son faiz indirimlerinin etkisini değerlendirmek için zaman ayırması nedeniyle" Ocak toplantısının erteleneceği yönündeki beklentisiyle tutarlı olduğunu söyledi.

ING: Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımı muhtemelen "oldukça kademeli" olacak

ING'den MinJoo Kang (%28-0,10-0,36) Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırımının muhtemelen "oldukça kademeli" olacağını bildirdi. Japonya ve Güney Kore'yi kapsayan kıdemli ekonomist, Japonya'nın mali piyasalarının, ülkenin ekonomik performansını etkileyebilecek uzun vadeli mali sağlık ve artan borç servisi yükleriyle ilgili endişeler nedeniyle muhtemelen istikrarsız kalacağını söyledi. "Daha fazla mali teşvik ekonomiye ters etki yapabilir" dedi. Mevcut hükümetin 2026'da ekonomi için önemli bir risk oluşturan genişletici politika duruşunu sürdürmesinin muhtemel olduğunu sözlerine ekledi. ING, Japonya Merkez Bankası'nın bir sonraki faiz artırımının en muhtemel zamanının Ekim ayı olduğuna inanıyor.

Yukarıdaki içerik tamamen "[XM Döviz Platformu]: Küresel faiz oranı farklılaşması yoğunlaşıyor, 2 Ocak'ta spot altın, gümüş, ham petrol ve dövizin kısa vadeli trend analizi" ile ilgili. XM Döviz editörü tarafından özenle derlenmiş ve düzenlenmiştir. Umarım ticaretinize yardımcı olur! Desteğiniz için teşekkürler!

Yazarın sınırlı yeteneği ve zaman kısıtlamaları nedeniyle, makaledeki bazı içeriklerin hâlâ derinlemesine tartışılması ve incelenmesi gerekmektedir. Bu nedenle gelecekte yazar aşağıdaki konularda kapsamlı araştırma ve tartışmalar yürütecektir: